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2月24日，受新冠病毒感染病例大增的影響，歐美股市經(jīng)歷“黑色星期一”。其中，美股三大指數(shù)均下跌超過(guò)3%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)狂瀉1000點(diǎn)，創(chuàng)2年來(lái)的最大單日跌幅。市值排名前五位的美國(guó)公司中，蘋果跌4.75%、Facebook跌4.50%、亞馬遜跌4.14%、微軟跌4.31%、谷歌母公司Alphabet跌4.28%，市值合計(jì)減少了2389億美元。

不過(guò)在外圍市場(chǎng)暴跌之下，中國(guó)市場(chǎng)依舊堅(jiān)挺，截止25日收盤，主要指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)定。

尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，在一度暴跌4%的情況下，強(qiáng)勢(shì)拉升，走出“深V”走勢(shì)，收盤居然收紅1.03%。顯然中國(guó)股市已經(jīng)對(duì)疫情“相對(duì)免疫”，畢竟我們?cè)?月3日已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)最嚴(yán)重的疫情恐慌，當(dāng)日股指近乎跌停。

如今，國(guó)內(nèi)最嚴(yán)重的風(fēng)暴已經(jīng)過(guò)去，疫情在海外蔓延。而外圍股市之所以大跌是因?yàn)樗麄冞€沒(méi)有經(jīng)歷疫情，那么，疫情后續(xù)會(huì)造成多大影響，是不是會(huì)繼續(xù)大面積擴(kuò)散，決定了未來(lái)一段時(shí)間歐美市場(chǎng)的走勢(shì)。

疫情之外，這一因素造成市場(chǎng)劇烈震蕩。

如果說(shuō)疫情是從情緒上壓倒市場(chǎng)的最后一根稻草，那么，其實(shí)資本市場(chǎng)還有一個(gè)更重要的隱患，對(duì)周一的股市造成致命一擊——估值。

短期而言，當(dāng)前主要市場(chǎng)對(duì)一季度和2020年全年盈利預(yù)期的普遍下調(diào)也會(huì)從盈利角度帶來(lái)一定壓力，尤其是考慮估值也相對(duì)偏高的背景下。目前標(biāo)普500指數(shù)12個(gè)月動(dòng)態(tài)PE估值已經(jīng)達(dá)到10年來(lái)高點(diǎn)，在盈利預(yù)期謹(jǐn)慎的背景下，估值壓力凸顯。

疫情之下，全球科技產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)大周期。

對(duì)于全球科技產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，疫情只會(huì)壓制需求，但不會(huì)消滅需求。

短期而言，科技產(chǎn)業(yè)尤其是手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈因?yàn)槠髽I(yè)復(fù)工、物流恢復(fù)等的影響，進(jìn)貨和出貨暫時(shí)會(huì)有問(wèn)題，加上目前消費(fèi)者購(gòu)買意愿低，預(yù)計(jì)暫時(shí)大部分企業(yè)目標(biāo)是去庫(kù)存。不過(guò)隨著疫情過(guò)去，壓制的需求會(huì)在未來(lái)得到彌補(bǔ)，屆時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈上下游將會(huì)積極回補(bǔ)庫(kù)存，反而使得各家未來(lái)的業(yè)績(jī)得到大幅度增長(zhǎng)。

中長(zhǎng)期看，全球科技產(chǎn)業(yè)的大周期不會(huì)被疫情改變。

一是2019年下半年進(jìn)入的新一輪元器件漲價(jià)周期。上一輪16-17年價(jià)格景氣周期中全球Memory、LCD、Wafer、CCL、MLCC、LED芯片等均同步上漲，漲價(jià)周期中行業(yè)內(nèi)公司均表現(xiàn)出很大利潤(rùn)彈性。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2019年下半年出現(xiàn)拐點(diǎn)。一方面是過(guò)去兩年資本開支下降，另一方面，5G帶動(dòng)消費(fèi)電子硬件、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)等需求將使半導(dǎo)體進(jìn)入一個(gè)新的繁榮周期。存儲(chǔ)器芯片、被動(dòng)器件等周期品也已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)勢(shì)頭，新的景氣周期已經(jīng)確定來(lái)臨。

國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片龍頭兆易創(chuàng)新走勢(shì)，今年漲幅已超100%。

二是對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，5G建設(shè)如火如荼，將持續(xù)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游需求，另外國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)會(huì)在未來(lái)3-5年讓國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)獲得快速成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。5G和芯片國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)依舊繼續(xù)。

疫情下的全球劇震，投資者何去何從？

短期避險(xiǎn)情緒高企，黃金或者短債基金成為不錯(cuò)的避險(xiǎn)標(biāo)的。

投資者需要做的是密切關(guān)注疫情的持續(xù)時(shí)間和政策的應(yīng)對(duì)速度，如果政策應(yīng)對(duì)及時(shí)且疫情能夠在短期內(nèi)得到有效控制的話，市場(chǎng)將重回升勢(shì)。

同時(shí)，不要忘記，這波漲起來(lái)的科技浪潮還沒(méi)結(jié)束。

巴菲特周一在接受媒體采訪時(shí)表示，“我并沒(méi)有將蘋果公司看成是股票，我把它看成是我們的第三項(xiàng)業(yè)務(wù)”，“這可能是我所知道的世界上最好的公司。除了保險(xiǎn)和鐵路業(yè)務(wù)，這是我們投資出資額規(guī)模最大的業(yè)務(wù)”。在去年年底，伯克希爾哈撒韋公司持有蘋果公司超過(guò)2.45億股股份，市值接近720億美元。

在蘋果股價(jià)大幅下跌之際，巴菲特表現(xiàn)相當(dāng)?shù)ㄉ踔劣行┘?dòng)，“隨著時(shí)間的推移，我們是股票的凈買家。”巴菲特在接受采訪時(shí)說(shuō)，“大多數(shù)人應(yīng)該希望市場(chǎng)下跌。他們應(yīng)該想以更低的價(jià)格買入股票。”

的確，對(duì)于長(zhǎng)期價(jià)值投資者而言，蘋果基本面相對(duì)穩(wěn)定，5G手機(jī)潮的到來(lái)、AirPods的大賣、可穿戴以及蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)都是其未來(lái)穩(wěn)健增長(zhǎng)的看點(diǎn)，因?yàn)橐咔闀簳r(shí)導(dǎo)致的大跌不會(huì)改變其長(zhǎng)期基本面，反而讓蘋果的估值更具吸引力。

歷史告訴我們，疫情不是世界末日，冬去春來(lái)，這是自然之理，也是股市的規(guī)律。

每當(dāng)股市大跌，我對(duì)未來(lái)憂慮之時(shí)，我就會(huì)回憶過(guò)去歷史上發(fā)生過(guò)40次股市大跌這一事實(shí)，來(lái)安撫自己那顆有些恐懼的心，我告訴自己，股市大跌其實(shí)是好事，讓我們又有一次好機(jī)會(huì)，以很低的價(jià)格買入那些很優(yōu)秀的公司股票。