美證監(jiān)會盯上愛奇藝!三大關(guān)鍵點撥開中概股被調(diào)查迷霧
分享 2020.08.17 瀏覽次數(shù):5507次
美東時間13日盤后,中概股愛奇藝公布第二季度財報,與此同時,愛奇藝表示,公司正在配合美國證監(jiān)會(SEC)調(diào)查。受此負面影響,周五愛奇藝股價曾一度暴跌19%,收盤跌逾11%。當天大盤中概股也隨之普跌。
愛奇藝在第二季度財報中披露,美國證監(jiān)會的調(diào)查,是針對今年4月做空機構(gòu)Wolfpack Research發(fā)布的做空報告。美國證監(jiān)會要求愛奇藝提供2018年1月1日以來的某些財務(wù)數(shù)據(jù)和運營資料,以及做空報告涉及的資料。愛奇藝表示正在配合美國證監(jiān)會調(diào)查,但無法預(yù)測該調(diào)查的時間和結(jié)果。
愛奇藝也在財報中補充說明,在做空報告后,公司聘請專業(yè)顧問對報告中的某些關(guān)鍵指控進行內(nèi)部審查,并將其調(diào)查結(jié)果報告給公司的審計委員會。目前內(nèi)部審查正在進行中,公司目前無法預(yù)測內(nèi)部審查的完成時間、結(jié)果或后果。
在財報發(fā)布后的分析師電話會議上,愛奇藝CFO表示,針對SEC調(diào)查而進行的內(nèi)部審查差不多已經(jīng)超過4個月了,對這項調(diào)查的主動披露本身已表明了管理層的對內(nèi)部審查結(jié)果的信心,并堅信“將再次向所有投資者展示公司的品質(zhì)和管理層的潛力”。
三大關(guān)鍵點撥開愛奇藝被調(diào)查迷霧
如何解讀愛奇藝遭美國證監(jiān)會調(diào)查的事件?必須回答以下幾個關(guān)鍵問題:
第一, 愛奇藝為什么選擇在這個時候公布遭美國證監(jiān)會調(diào)查?
按美國上市公司的法規(guī)要求,公司發(fā)布財報同時,必須披露公司重大事件。而美國證監(jiān)會調(diào)查,就屬于重大事件。所以愛奇藝這不算主動披露。這表明,愛奇藝技巧性地選擇在季報公布的同時公布被調(diào)查的消息,減小負面新聞的影響,可謂用心良苦。但是我們也不必要對此過多解讀,作為一個公司,不管是否造假,減少負面新聞對自己的影響都是必須要做的事。
第二,美國證監(jiān)會為什么要調(diào)查愛奇藝?
作為主管機構(gòu)的美國證監(jiān)會,必然承受投資人和國會的巨大的壓力,因此更加謹慎和嚴格對待中概股,這也可以理解。目前在中概股中,被公開做空并提供做空報告的,只有愛奇藝和跟誰學(xué)兩家。美國證監(jiān)會不可能對這兩家公司無動于衷。所以美國證監(jiān)會針對做空報告,要求愛奇藝提供資料協(xié)助調(diào)查,這并不算意料之外的事。很有可能,跟誰學(xué)也將“享受”同等待遇。跟誰學(xué)股價同日也跟跌10%。
第三,愛奇藝造假的可能性多大?
這是問題的核心,關(guān)注愛奇藝的人想必都讀過4月份的那一份做空報告,相信和不相信的人各持己見,眾說紛紜。其實判斷財務(wù)是否造假,這需要審計師和會計師團隊的專業(yè)意見。在正式審計調(diào)查報告沒有出來之前, 外界誰都無法知道事實的真相。但是有三個指標可以借鑒參考, 一個是被公開做空到現(xiàn)在的時間跨度,一個是最新財務(wù)數(shù)據(jù)是否符合預(yù)期,最后就是內(nèi)部除了創(chuàng)始人以外的大股東是否減持。
做空是與時間為敵,因為股票長期是看漲,而且做空的最大回報就是現(xiàn)有股價,而可能虧損的空間無限,因此時間拖越久,對做空越不利。而做空報告的殺傷力,也是隨時間而弱化。一家做空機構(gòu)宣布對某家公司做空并公開做空報告的那一刻,所有相關(guān)機構(gòu)和個人,包括監(jiān)管,會計事務(wù)所,審計公司,投研機構(gòu),甚至內(nèi)部股東,都會對報告特別關(guān)注和研究。在這種高關(guān)注度下,有明顯的造假一般很快就會被曝光。Wolfpack Research在4月份發(fā)布做空愛奇藝報告,至今已時隔4個月,時間越長,明顯造假的概率就越低,爆雷可能性的就越小。
從財務(wù)報表上來看,現(xiàn)在中概股還敢公然造假的公司不多了。由于美國監(jiān)管趨嚴,這時候中概股公司都謹小慎微,不敢往槍口上撞。因此今年中概股的第二季度財務(wù)報表,水分會被擠去不少。所以通過研究中概股公司發(fā)布的最新季報,是否符合預(yù)期,是否有大幅調(diào)整, 都能側(cè)面反映該公司前期財務(wù)數(shù)據(jù)水分有多少。從最新財務(wù)數(shù)據(jù)看,愛奇藝第二季度營收74億元,同比增長4%,凈虧損14億元。此前市場預(yù)估凈虧損23.31億元,虧損率降至17%,上年同期為26%。兩者都超出市場預(yù)期。至少從財報上看不出有什么巨大偏離或者大幅調(diào)整,這減小了愛奇藝財務(wù)造假的可能性。
非創(chuàng)始人類的大股東,是最不愿意看到公司造假。公司造假的后果,不僅讓大股東蒙受巨額財務(wù)損失,還會毀了一世英名。而愛奇藝的大股東,除了創(chuàng)始人龔宇博士外,就是百度和高瓴資本,屬于實力雄厚且很愛惜自己羽毛的機構(gòu)。目前也沒看出百度和高瓴減持股票的跡象,這也讓愛奇藝財務(wù)造假的可能性進一步減小。
從時間跨度、最新財報和大股東持股看,愛奇藝財務(wù)造假的可能性不高。當然,這個結(jié)論來源于蛛絲馬跡的分析。最終定論,都要看美國證監(jiān)會調(diào)查和審計報告。
需要特別指出的是,美國證監(jiān)會作為證券行業(yè)的最高監(jiān)管機構(gòu),具有在證券領(lǐng)域里相對獨立的制定、裁決和執(zhí)行權(quán)力。為了保證其獨立性和專業(yè)性,美國證監(jiān)會不隸屬總統(tǒng)、國會、最高法院或任何一個行政部門,也不受上述機構(gòu)的指揮。但是,美國證監(jiān)會主席是由美國總統(tǒng)提名并任命。總統(tǒng)雖然無法直接插手美國證監(jiān)會個案,但是其意志還是會間接影響到美國證監(jiān)會的決策。
我們希望美國證監(jiān)會保持其一貫秉承的中立性和專業(yè)性,不往商業(yè)事件里摻雜其它意圖,早日出爐客觀中立的調(diào)查報告,揭開事實的真相。
對美國中概股公司來說,最大的教訓(xùn),除了不要去觸碰財務(wù)造假紅線之外,就是要未雨綢繆,努力做到自身財務(wù)和法務(wù)滴水不漏,經(jīng)得起審查。如果公司條件允許,先開展公司內(nèi)部審查,一來可以把風(fēng)險的火苗趁早掐滅,二來接受審查需要花費數(shù)月,即使審查結(jié)果證明自身清白,期間公司的聲譽卻已受到不同程度的損害。先準備好內(nèi)部審查,有備無患,就可以從容應(yīng)對做空機構(gòu)或者監(jiān)管審查。
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