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維珍銀河在太空旅游市場(chǎng)有了一個(gè)新的競(jìng)爭(zhēng)者，那就是 SpaceX。

實(shí)際上，SpaceX 比維珍銀河 (Virgin Galactic) 多走了數(shù)百萬英里，該公司計(jì)劃為客戶提供遠(yuǎn)超宇航員般的體驗(yàn)。

并且 SpaceX 資金充足，獲得過美國國家航空航天局(nasa)安全評(píng)級(jí)，執(zhí)行力像機(jī)器一樣，而且擁有一個(gè)廣受喜愛的品牌。

所以，沒維珍銀河什么事了對(duì)嗎？錯(cuò)了。

市場(chǎng)上對(duì)太空旅游和太空題材股票的需求似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了供應(yīng)，我們認(rèn)為兩家公司都能繁榮發(fā)展。

二戰(zhàn)后的太空競(jìng)賽，從 1957 年的第一顆人造衛(wèi)星開始，到 2011 年最后一次航天飛機(jī)亞特蘭蒂斯號(hào)的飛行結(jié)束，基本上都是政府的事業(yè)?，F(xiàn)在的情況是，太空 2.0 是一個(gè)商業(yè)嘗試。礦產(chǎn)開采權(quán)、建筑、旅游、通訊——地球上大部分的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都有人們?nèi)肭值囊靶摹?/p>

新的太空競(jìng)賽已經(jīng)開始了。

如果你一直在了解維珍銀河 (SPCE)，你就會(huì)知道這家公司將在不久的將來提供真正的太空旅游飛行。機(jī)票的價(jià)格大約是 25 萬美元/座，許多名人比如賈斯汀·比伯真的已經(jīng)簽了機(jī)票。這意味著，如果這些名人的飛行進(jìn)展順利，你可以期待一次由名人的一條 instagram 引發(fā)的股票反彈。

SPCE 目前勢(shì)頭很好，我們對(duì)股票的評(píng)級(jí)是中性的。這個(gè)結(jié)論也是基于我們對(duì)基本面分析——但是是我們從一開始就關(guān)注太空，對(duì)太空感到興奮。

推動(dòng) SPCE 股票上漲的一個(gè)因素是稀缺性。在猛獸財(cái)經(jīng)之前的文章「維珍銀河：賣空者盤旋」中提到，市場(chǎng)上一共只有3家公司開展太空業(yè)務(wù)。SPCE 是少數(shù)幾個(gè)在常規(guī)市場(chǎng)交易的純太空股票之一。而其他公司，包括 say Iridium (IRDM) 和Maxar Technologies (MAXR)，技術(shù)太深，令人看不懂，無法迎合大眾。此外，這兩家公司的杠桿率都高得驚人，這讓投資者在快速瀏覽股票時(shí)很容易忽略它們。

近日，一個(gè)消息似乎使得 SPCE 的這種稀缺性開始消失：SpaceX 正在進(jìn)入旅游市場(chǎng)。

SpaceX 是一個(gè)令人印象深刻的公司。幾年來，SpaceX 一直在向國際空間站運(yùn)送貨物，可靠性高，成本低，而且充滿活力。在諾斯羅普·格魯曼公司 (Northrop Grumman) 2018 年收購軌道 ATK 公司 (Orbital ATK) 之后，該公司與諾斯羅普·格魯曼公司 (Northrop Grumman) 分享了這份商業(yè)再補(bǔ)給合同。

SpaceX 贏得了 “美國宇航員從美國本土飛往國際空間站” 的雙頭壟斷合同的一半，這是 NASA 的商業(yè)乘務(wù)計(jì)劃。另一家承包商是波音公司 (BA)。坦率地說，SpaceX 使英航看起來像火箭愛好者的模型——盡管美國宇航局給英航提供了很多好處，包括更高的費(fèi)用和不太嚴(yán)格的測(cè)試制度 (盡管如此，英航還是搞砸了)。

考慮到 SPCE 還處于在潛力期，遠(yuǎn)未爆發(fā)，SpaceX 進(jìn)軍旅游市場(chǎng)的消息將影響 SPCE 的股票，對(duì)嗎?錯(cuò)了。

近期 SPCE 股票一直在上漲，為何如此?

推斷之一：富人感到無聊

眾所周知，美國大蕭條以來的 10 年，如果富有，那將是美好的 10 年；如果貧窮，那將是可怕的 10 年。資本市場(chǎng)已經(jīng)加速、加速，然后消失，這是由量化寬松（QE）、回購操作，或者美聯(lián)儲(chǔ)為了不稱其為 QE 而將其稱為 QE 的任何形式的自由貨幣所推動(dòng)的。盡管就業(yè)率上升，但收入?yún)s停滯不前。所以對(duì)大多數(shù)人來說，生活是相當(dāng)艱難的。資產(chǎn)（例如房屋）的成本比過去高得多，但如果你仍在從事類似的工作，你獲得的收入也不會(huì)比 10 年前多多少。

但對(duì)于富人來說，10 年來，他們的生活相當(dāng)不錯(cuò)。對(duì)于真正富有的人來說，生活是美好的，已經(jīng)買了所有能想到的東西，做了所有能想到的事情。那么，一個(gè)真正達(dá)到巔峰的人想要得到什么呢?

當(dāng)然是太空飛行了（想上天）。

維珍航空機(jī)票的價(jià)格大約是 25 萬美元/座。對(duì)大多數(shù)人來說，這是一大筆錢，但對(duì)很多人來說，真的沒那么多。在我們看來，SPCE 已經(jīng)正確地計(jì)算出這個(gè)價(jià)格有一個(gè)很大的市場(chǎng)，因?yàn)檫@并不比他們的目標(biāo)受眾在一個(gè)美好假期的花費(fèi)多多少。

現(xiàn)在 SPCE 有一艘宇宙飛船，正在建造第二艘。每架飛機(jī)只能搭載很少的乘客。比一般的 NetJet 航空公司要少。所以 SPCE 供應(yīng)受限。他們?nèi)绾芜x擇應(yīng)對(duì)這種情況——提高價(jià)格，或迅速制造更多航天器，以提高飛行速度——仍有待觀察，但他們的供應(yīng)受到了限制。

SpaceX 的供應(yīng)也受到限制。他們將用于首次旅游飛行的乘員龍?zhí)张撋形唇ǔ伞Ｔ摴疽呀?jīng)有一些獵鷹 9 號(hào)助推器，可以用來將太空艙發(fā)射到軌道上，但是如果你聽一下他們的客戶的聲音，2-3年內(nèi)就會(huì)售罄。SpaceX 太空旅行的票價(jià)可能是維珍航空的10倍。所以你還要非常有錢才能和馬斯克一起坐飛機(jī)。

所以當(dāng)你仔細(xì)想想，一個(gè)新玩家的進(jìn)入并沒有沖擊 SPCE 的股票也就不足為奇了。如果有影響的話，它的股價(jià)走勢(shì)將會(huì)驗(yàn)證這個(gè)可能性。

我們認(rèn)為這將給 SPCE 和其客戶帶來很大的好處。我們認(rèn)為，這將點(diǎn)燃 SPCE ，促使其迅速采取行動(dòng)——以更高的價(jià)格提供更高、更長的航班，給客戶頭等艙的座位，這可以推動(dòng)業(yè)務(wù)和股票，因?yàn)樗梢愿欣蓤D。

我們?nèi)匀皇?/font> SPCE 股票的熱情持有者，但保持我們的中性評(píng)級(jí)。

但我們絕不幻想這是投資——這是投機(jī)。(如果你想了解兩者的區(qū)別，沒有比格雷厄姆與多德的《證券分析》第六版更好的書了)。我們將足夠小的資金分配給 SPCE，如果價(jià)格跌了，生活不會(huì)有什么不同；如果股價(jià)明天再漲一倍，生活也不會(huì)有什么不同。我們認(rèn)為這是投資投機(jī)性股票的正確方式，“為了好玩”，而不是一個(gè)嚴(yán)肅的財(cái)務(wù)問題。

我們認(rèn)為，維珍銀河近期內(nèi)將跨越的估值鴻溝，將來自第二艘宇宙飛船的建設(shè)里程碑、今年夏天首飛成功、營收飛行的成功發(fā)射，以及安全記錄。然后是真實(shí)世界的數(shù)字——像預(yù)訂積壓量的增長、每位乘客的毛利潤；然后是財(cái)務(wù)報(bào)告，損益表，現(xiàn)金流等。